縮表、QT(量化緊縮)是什麼意思？對股市有何影響？一文看懂聯準會貨幣緊縮政策！

縮表、QT(量化緊縮)、升息都是聯準會的貨幣緊縮政策，他們都代表什麼意思呢？

這篇文章將帶你了解為何QT縮表，他們是如何運作的，對股市等金融市場有何影響！

文章目錄

一.縮表是什麼？ QT(量化緊縮)又是什麼意思？

縮表（英文shrink the balance sheet），是指銀行減少資產負債表規模的行為，是央行緊縮貨幣的政策手段，目的是讓「貨幣政策回歸正常化」。

QT中文被稱作是「量化緊縮」，英文為Quantitative Tightening，就是要把央行在QE(量化寬鬆)時期擴大的資產負債表規模予以縮小的貨幣緊縮政策，目的是調節經濟過熱或是抑制通貨膨脹。

從以上定義可以看出，縮表和QT(量化緊縮)實際上都是縮小資產負債表，指的都是一回事。

二.為何需要QT(量化緊縮)呢？

縮表要從擴表說起，也就是大規模資產購買（量化寬鬆QE）。量化緊縮是聯準會政策量化寬鬆（QE）的反向操作。

在QE(量化寬鬆)持續一段時間後，經濟活動會出現過熱的現象。當地經濟中購買的商品和服務的價格會普遍上漲，從而導致通貨膨脹，央行將不得不控制經濟活動的水平。

QT(量化緊縮)的目標：

三.QT(量化緊縮)是如何運作的？

QT(量化緊縮)是央行出售其積累的資產(主要是公債)以減少經濟中流通的貨幣供應的過程，這也被稱為“資產負債表正常化”，即中央銀行縮減其膨脹的資產負債表的過程。

通常，升息過程中往往伴隨著縮表，但是二者不是一個概念。

QT(量化緊縮)的過程通常有三個階段：

第一個階段:縮減購債規模

以美國為例，美聯儲從2021年11月、12月就已經開始，美聯儲每月減少購買美國公債100億美元。

第二個階段:升息

升息就是讓存貸款利率升高。美聯儲從2022年3月開始連續大幅升息(當前利率4.75-5.00%)，這樣消費者或者企業貸款的成本就更高，導致資金從投資市場中回流到銀行。所以升息就產生收回資金的效果。

第三個階段:QT(量化緊縮)/縮表

QT就是開始把當初QE印出來的大量美聯儲票據慢慢收回去，收回去的過程有兩種方法。

通常，聯準會進行QT(量化緊縮)通常有兩種方式：

一種是停止再投資，也就是美聯儲停止購買公債，債券到期後不再投資購買新債來讓資產負債表下降。

另一種是把資產負債表上的債券出售，但這有很大的弊端，出售公債會給債券市場帶來太大的壓力。因此，QT的最大缺點是它從來沒有被完整執行過。

聯準會在2022年6月啟動QT政策後的1年間，資產負債表規模只從先前的8.9兆美元的降至8.4兆美元。 QT規模僅有0.5兆美元。

四.QT(量化緊縮)會帶來什麼影響？

QT(量化緊縮)過程中對股票市場、債券市場和外匯市場都會產生較大影響。

1.股價估值趨保守

由於QT(量化緊縮)目的是收回QE(量化寬鬆)時期釋放出去的貨幣流動性，進而降低資產負債表規模。股票市場上的貨幣流動性減少，勢必會令股市承壓，股價估值也會趨於保守。

QT(量化緊縮)對股市的影響主要表現為：

雖然QT會對股市來說是一個負面因子，但不見得會令股市重挫。因為股市還同時會有著總體經濟面、個股基本面的考量。

聯準會於2017年10到2019年8月的QT(量化緊縮)過程中，於QT開始的1年後，2018年10月S&P500指數跌幅高達20%，但隨後的6個月中反彈並收回跌幅。

2022年6月開始的QT，S&P500在之後的1年間，總體呈下跌趨勢，但跌幅並不大！

總結來說，一般在QT開始的幾個月內股市會下跌，在QT快結束時候，股市會上漲。

需要注意的是，這並非絕對，在QT結束或開始降息後股市也有可能出現較大跌幅。因為，聯準會是在已經意識到要出現金融風險的情況下才降息並結束QT，而這時候經濟危機已經表現出來，無法避免！

2.債券價格下跌

上文提到，由於QT包括賣出還沒有到期的債券（Selling），所以QT對債市的影響就是非常直接且顯著的。

QT縮表意味著債券的買盤將大量縮減，故債券價格就將下跌、而債券殖利率將大幅上升。總結來看，在QT縮表啟動後的幾個月內，美債殖利率上漲的概率較大！

如下圖，聯準會在2017年10月1日開始啟動QT縮表，美國10年公債的殖利率在隨後的1年中高速上漲 (債券價格下跌)。

2022年6月1日，聯準會再次啟動QT縮表，最初的6個月內，美債殖利率也是高速上漲，一度超過4%。

PS：殖利率和債券價格呈反比，債券價格越跌，殖利率就越高！

3.QT對美元的影響

QT縮表對美元有著積極的影響。由於QT收緊了美元的流動性，貨幣供應量將萎縮，如果其他方面保持不變，可能會推動美元上漲。

另外，聯準會對QT縮表往往和升息同時進行，美元升息也會促進美元對其他貨幣對的上漲，上漲幅度要看兩個貨幣對的利差大小。

以聯準會在2022年6月開始QT縮表為例，3月美元已經開始升息，隨著美元/日元貨幣對的利差不斷擴大，美/日匯率高速上漲！

五.快速總結：QT(量化緊縮)的優點/缺點分析

QT(量化緊縮)雖然可以調節經濟過熱或是抑制通貨膨脹，但其缺點是會令股市承壓、打壓債券價格，所以往往很難完整實施。QT的優點和缺點表現如下：

✅QT(量化緊縮)優點：	❌QT(量化緊縮)缺點：
●調節經濟過熱 ●抑制通貨膨脹 ●美元匯率走強	●提高借貸成本 ●市場缺乏流動性 ●打壓市場信心

1.QT(量化緊縮)是QE(量化寬鬆)的反向操作，是一種貨幣緊縮政策，目的在於調節經濟過熱。

2.QT縮表期間進入股市的熱錢減少，股價估值趨保守，股市難有牛市。 QT後期如果遇到股市大跌，可能是不錯的買入機會。

3.QT一定會打壓債券價格，往往QT初期，美債殖利率會高速上漲。