量化寬鬆(QE) 是什麼？對股票/匯市有何影響？一文讀懂美聯儲的貨幣政策QE/QT

經濟新聞中常出現「量化寬鬆（QE）」這個名詞，最又出現了「量化緊縮鬆（QT）」，他們都代表什麼意思呢？

這篇文章將介紹央行貨幣政策量化寬鬆/量化緊縮的定義，及QE/QT過程中會對股市和匯市產生哪些影響!

文章目錄

一.QE(量化寬鬆)是什麼意思？

QE是英文Quantitative Easing的縮寫，中文譯為「量化寬鬆」，是指中央銀行(美聯儲、歐洲央行 、日本央行等)透過購買公債等方式來增加基礎貨幣供給，向市場注入流動性資金的貨幣政策。這種操作也稱為「擴表」,俗稱“放水”、“撒錢”。

QE的意思可從字面上拆解來看更容易理解：

二.為何需要QE(量化寬鬆)？什麼時候才會QE？

2001年日本為了挽救經濟，發明並執行了史上第一個QE（量化寬鬆）。之後美國和歐洲等大經濟體也相應推出自己的QE計劃，譬如美國於2008年雷曼危機後推出大規模QE，2020年更是推出了最知名的「無限QE」。

1.日本為何要實施QE(量化寬鬆)呢？

由於日本經歷了長達了20年的通縮時代，傳統的零利率政策已經無法進一步刺激經濟，故日本央行於2001年3月宣布啟用QE政策。

其實當經濟出現不好的表現時，央行會先宣布降息，這時候銀行的存款利率會降低，大家不想把錢放入銀行；貸款利率同時也降低，大家更有意願藉錢出來，就會導致資金從銀行流出，進入市場來刺激經濟。

但是當降息到接近0%時（子彈快用光），而央行對當前的經濟表現還不滿意，為了再刺激經濟，就會祭出QE量化寬鬆，來進一步刺激經濟。

為了對抗通縮，日本央行除了QE，還推出了負利率、YCC（收益率曲線控制）的QQE（量化質化寬鬆）等政策，勢必將通脹穩定在2%以上為目標。可謂能用的招都用上了！

日本央行當時實施QE的主要目的由如下三項：

2.美聯儲為何要實施QE(量化寬鬆)？

從2007年底至2008年9月美國投行雷曼兄弟倒閉，美聯儲7次降息，將聯邦基金利率降至0%至0.25%的超低水平，但仍不足以應對嚴峻的金融和經濟形勢。

由於已不存在降息空間，美聯儲於2009年3月採取了大規模購買美國公債、抵押貸款支持證券等非常規貨幣政策工具，以壓低長期利率、刺激經濟和向市場注入流動性，開啟史無前例的QE(量化寬鬆)政策。五年間（2009年3月– 2014年10月），連續實施了QE1、QE2、QE3三次量化寬鬆政策。

2020年3月23日，在疫情衝擊，美股三大股指屢次熔斷的背景下，美聯儲宣布重啟QE（被稱作QE4）。並且宣布“不設上限”，也就是我們常聽到的“無限量QE”。

總結：QE的目的在於對抗危機、挽救經濟

縱觀以上內容可以看出，美聯儲實施QE(量化寬鬆)，主要是在市場發生金融危機，對經濟衝擊嚴重的情況下用才啟動QE救市的，非常時期，當用非常之道。

QE的出現是為了降低借貸難度，讓民眾和企業更容易取得貸款，進而提供市場足夠的資金來刺激經濟表現。

一般來說，只有在利率等常規工具不再有效的情況下，貨幣當局才會採取這種極端的做法來刺激經濟。

三.QE(量化寬鬆)如何運作？

QE(量化寬鬆)的運作機制，可以拆解成三個部分來看：

1.央行購買債券

首先，央行會利用本身的儲備金，在公開市場上購買公債（國債）、企業債或其他債券，藉此將資金注入市場。

2.新的資金湧入市場，注入流動性

資金只要湧入市場，銀行就有更多資金可以利用，它們可以持有、借出或購買資產，讓市場上的金錢流動性持續提升，來提高經濟表現，也降低銀行因為沒有資金運用而觸發經濟危機的風險。

3.投資人對經濟更有信心

由於投資人及企業更容易從銀行取得貸款，更能利用這筆資金來做更多事情，也有更多人願意投資在高報酬的項目。例如股票，這時候的股市甚至還會創新高（譬如2020年美國施行無限QE後就出現股市創新高）；

而企業可能會擴大營運，僱傭更多員工或者花更多錢，種種跡象會讓大家對經濟表現更有信心。

四.QE(量化寬鬆)政策對股市/匯率的影響？

通常QE政策頒布後，股市表現會提升，以全球最大市場——美國來舉例，美國曾經執行4次QE，分別是：

1. QE1（2009 年3 月– 2010年3月）

2. QE2（2010 年11 月– 2011 年6月）

3. QE3（2012 年9 月– 2014 年10 月）

4. QE4（2020 年3 月– 2022 年3 月）

從上圖看美聯儲資產負債表規模變化(2004~2022)。自2009年開啟QE1以來，其資產負債表規模已經翻了8倍。

2020年的無限QE使其資產負債表規模在兩年間增長2倍多，2022年3月中旬已達到9萬億美元。

1.QE(量化寬鬆)對股市的影響

用這4次QE來比照標普500指數的表現，會發現S&P500指數會隨著QE(量化寬鬆)執行而上升。

尤其是QE3和QE4的規模更創下當時的新高，更加驗證了QE會讓投資人更有信心將資金投入高回報的股市，提升股市表現。但是這種行為可能會引發更嚴重的後果—「通貨膨脹」。

2.QE(量化寬鬆)對匯率的影響？

量化寬鬆對外匯市場也有著重要影響。匯率的變化，一般取決於外匯貨幣對的利差和流動性。

以美元/日元為例，2009年3月美聯儲開啟QE之後，美日匯率就一直下跌。直到2012年10月31日，日本央行決定實施新的QE之後，美日匯率才止跌轉漲。

2020年3月，受疫情影響，美聯儲開啟「無限QE」後，美日小幅下跌。隨後美聯儲開始連續升息升息，並於2022年6月開始QT縮表，美日昇到150，達到近20年來的高峰值。

這說明，一國央行的貨幣政策（QE/QT）對匯率的走勢有著重大影響。做外匯保證金交易的投資人，需要特別留意各國央行的政策變化！

五.快速總結：QE(量化寬鬆)的優點/缺點分析

雖然QE在執行當下的效果很顯彰，但隨之而來可能會引發諸如「通貨膨脹」等致命缺點，以下將解釋在執行量化寬鬆時的優點和缺點表現如下：

✅QE(量化寬鬆)優點：	❌QE(量化寬鬆)缺點：
●降低借貸成本，增加支出 ●為市場注入流動性 ●提升市場信心，推高股市	●通貨膨脹 ● 貨幣貶值 ●導致收入不平衡，加大貧富差距

QE的出現是為了挽救經濟衰退和通貨緊縮，但其存在猶如雙面刃，短期可救命，如果長期不能根治，反而會加重病情。 QE若控制不好，有可能造成嚴重通貨膨脹（美國2022年通脹率超過9%）。

而央行為了對抗通脹，就不得不考慮結束QE，來實施升息、縮表/QT(量化緊縮)等貨幣緊縮政策，以便來讓貨幣政策回歸正常化。美聯儲一直圍繞「通脹→升息/QT→衰退→QE」來實施其貨幣政策！